12 Апр 2012

Добровільно-примусова реструктуризація дефолту Греції

Author: admin | Filed under: Новинар

Реструктуризація грецького боргу перед приватним сектором з включенням положення про примусовий обмін зобов'язань є кредитним подією і запускає механізми виплат по CDS – кредитно-дефолтних свопів.

Проведена Грецією реструктуризація боргів перед приватним сектором (PSI) з включенням так званого положення про колективні дії, фактично регламентує обмін зобов'язань в примусовому порядку, є кредитним подією, яка запускає механізми виплат по кредитно-дефолтних свопів (CDS). Таке рішення ухвалили експерти Асоціації за свопами і деривативів (International Swaps and Derivatives Association – ISDA). До погашення можуть бути представлені CDS на грецькі борги на суму до 3 млрд доларів.

Контракти CDS є для інвестора свого роду страховкою від збитків в разі неплатоспроможності позичальника і гарантують кредитору виплати при негативному сценарії. Вони ж використовуються як спекулятивні фінансові інструменти, вартість яких коливається в залежності від кредитоспроможності емітента боргових паперів. Зобов'язання з виплат виникає у разі настання передбачених умовами угоди кредитних подій. Це може бути реструктуризація, банкрутство, невиплата в строк основної суми боргу або відсотків.

Рішення ISDA про настання кредитного події означає в перспективі виплати з погашення дефолтних контрактів в обсязі до 3,16 млрд доларів. Фактично сума може виявитися менше, так як власники в рамках реструктуризації не втрачають свої вкладення в повному обсязі. Аукціон з визначення реальних сум виплат відбудеться 19 березня, повідомляє Reuters.

Незважаючи на відносно невеликий обсяг грецьких CDS, реструктуризація в Афінах створює важливий прецедент для всього ринку цих паперів, що оцінюється в більш ніж 15700000000000 доларів. Така номінальна вартість усіх випущених CDS, згідно з даними Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC).

"Важливо не зруйнувати довіру інвесторів до цього інструменту, оскільки від нього залежать можливості урядів в розміщенні суверенних боргів", – коментує в інтерв'ю Bloomberg Алессандро Джансанті, аналітик ING Groep в Амстердамі. Щоб гарантувати попит на боргові папери, для інвесторів має існувати інструмент, що дає можливість застрахувати свої вкладення, і кращий варіант – CDS.

Облігаційний своп Греції був запущений 25 лютого. Уже до вечора середи на участь у запропонованій Афінами програмі списання добровільно погодилися інвестори, яким належить понад 75% реструктурируемой боргу. Таким чином, Греція зібрала достатньо учасників, щоб у примусовому порядку задіяти і меншість незгодних інвесторів – на умовах введеного заднім числом положення про колективні дії. Рівень "добровільного" участі для примусу інших кредиторів оцінювався в 66%, нагадує РИА "Новости".

У п'ятницю Афіни оголосили, що на реструктуризацію погодилися майже 86% власників грецького боргу, а щодо решти запущена процедура примусового обміну, яка збільшить охоплення програми до 95,7% від загального обсягу боргу. Інвестори замість придбаних ними паперів отримають інші, меншої вартості, з більш низькою прибутковістю і з бoльшим строком погашення. Приватні кредитори, зокрема найбільші банки Німеччини і особливо Франції, страхові компанії і пенсійні фонди, в результаті втратять на цьому три чверті поточної вартості своїх інвестицій. Такий вклад приватного сектора в порятунок Греції (PSI). У свою чергу, на міжнародному рівні партнери по ЄС і МВФ нададуть країні кредит в 130 мільярдів, необхідний для того, щоб Афіни до 20-го березня змогли погасити свої зобов'язання на суму в 14,5 мільярдів. Угода дозволить уникнути неконтрольованого дефолту Греції і має знизити держборг з 160% до 120,5% ВВП до 2020 року.

Чекаючи з боку грецького уряду подібних заходів до примусового обміну боргу, рейтингове агентство Standard and Poor "s 27 лютого знизило рейтинг Греції до SD (" вибірковий дефолт "). 2 березні Moody" s також присвоїло Греції довгостроковий рейтинг С. Агентство Fitch Ratings знизило оцінку Греції в іноземній і національній валютах з "С" до рівня "RD" ("обмежений дефолт). Коментуючи реструктуризацію, експерти Moody" s напередодні заявили, що за їх оцінкою, "такий обмін (грецьких облігацій) є дефолтом по борговими зобов'язаннями ".

Comments are closed.